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工商時報【林俊輝】

全球風險意識高漲，及中國緊縮政策影響浮現雙重壓力，9月來大中華股市波動劇烈，摩根富林明指出，陸股價值水準已逼近2008年低檔，MSCI中國股市P/B比（股價淨值比）已來到1.5倍低檔區間，根據過去MSCI中國指數P/B比一旦落入1.7倍以下低檔區間，即醞釀股市中長線反彈契機。

根據摩根富林明整理，MSCI中國股市P/B比落入1.7倍以下，後3月、後6月與後1年平均漲幅分別高達11.7％、29.4％與50.8％，顯示現階段中、港等大中華市場下檔風險偏低。

根據Lipper統計顯示，近1周大中華基金報酬率表現相對大盤強勁，摩根富林明JF縱橫台商基金以5.48％績效居首，且前十名中有7檔屬於臺灣投信所發行的大中華基金。

JF中國基金經理人黃淑敏分析，近期大中華股市波動來源，主要來自兩方面，首先歐債問題解決方式並未獲巿場認同，且決策流程緩慢；再者，市場目前仍對中國經濟硬著陸有疑慮。前者可能產生來自歐洲去槓桿化所產生賣壓；後者則造成避險基金與空方資金利用負面消息製造巿場動盪。

從近期消息面觀察，在中國政策緊縮壓力下，中小企業向銀行取得資金困難，反而轉向民間借「高利貸」情況時有所聞，黃淑敏指出，目前溫州民間借貸利率甚至比金融海嘯時期更高，1至3個月借款年化利率最高達69％，已超過2008年水準，也顯示調控政策已影響到企業面，市場流動性枯竭更導致股市動能不振，港股目前已跌至2009年5月來新低，股價已遭嚴重超賣。

黃淑敏認為，隨中國官方已開始介入處理溫州地下信貸風險，並協助中小企業取得銀行融資，將有助金融市場漸漸回復正常化運作，先前因資金緊俏而出現的「南水北調」，即企業或個人從港股抽資回流中國內地的現象也將改善，有利紓解港股籌碼面壓力。