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旺報【記者陳曼儂／綜合報導】

大陸債市再爆地震，山東海龍成為今年首例主體信用評級遭降機構，而且還是一連降2級，大陸媒體以「新一輪信用危機」為題，《華爾街日報》昨日也刊登「中國版次貸危機即將上演？」的專題文章，穆迪則認為，若大陸官方盡快放寬地方政府自行發債，將有助於大陸的信用評等。

個案事件 後續待關注

在短融收益率創出歷史新高的同時，9月16日，聯合資信評估有限公司發出公告，將山東海龍股份有限公司主體長期信用等級由A+調降至A-，評級展望由穩定調至負面；並將存續中的短融「11海龍CP01」的信用等級由A-1調降至A-2，這是大陸債券市場今年第一起主體信用評級遭調降事件。

由A+直接降兩級至A-相當罕見，這也是自2006年大陸債券市場中第4次債券發行主體信用評級被調低。

山東海龍於1996年12月在深圳證交所掛牌上市，旗下擁有山東海龍博萊特化纖有限責任公司、山東海龍紡織科技有限公司和新疆海龍化纖有限公司等15家控股子公司。

聯合資信在公告中表示，山東海龍生產經營壓力加大，主要產品黏膠短纖成本無法轉嫁，公司管理層變動大、股權變更問題多，加上目前違規問題正接受監管部門調查，導致公司信用基本面弱化。

鵬元資信評估有限公司副總裁周沅帆認為這只是偶然事件，不具有廣泛代表性。大公國際資信評估有限公司信用評審委員會主任剛猛也表示，這應該是公司個案，不會影響到整個行業公司評級的整體性下降。

但宏源證券高級研究員何一峰表示，這個事件會對債券市場造成新一輪信用衝擊，其影響會和前期的雲投事件類似，但影響面會從城投債向短融、中票、企業債和公司債全面擴散。

地方債試點 有利評級

城投債常是外媒針對的焦點，《華爾街日報》昨日專欄寫到，目前最令人最惶惶不安的貸款就是中國地方政府的投資工具，估計多達1.7兆美元，而中國版的美國次貸危機，就是把錢借給了沒有還款能力的地方政府。

因融資難、貸款利率高，近來非官方「影子銀行」規模也逐漸擴大，借貸已從公司擴大至個人，上周大陸官方也警告銀行，不要再讓職員協助完成所謂的人人貸（P2P），近來也有不少包裝成信託產品和理財產品的傳統貸款業務，也像是過去美國的「次貸」。

SG Research估計有近3兆元人民幣的正式商業貸款滲漏至地下銀行，野村則預估大陸影子銀行貸款的總額為8.5兆元人民幣，法興銀行也表示，近來大陸多家非銀行企業的半年報中，這類非主業的貸款業務竟然貢獻三分之一的利潤。

針對這類層出不窮的亂象，穆迪投資者服務公司表示，傳出大陸要允許浙江、廣東和山東等省政府直接發行債券，這樣的地方政府發債試點計畫會對評級有利，因為這將增強地方政府的財政紀律與債務管理的透明度，並拓寬地方政府的融資管道，不再以銀行及其融資平臺為主。